中國(guó)網(wǎng)北京1月7日訊 （記者張寧銳 盧佳靜） 去年11月，北京證券交易所揭牌開(kāi)市，因承載服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地的重要使命而被各方關(guān)注。北京市政協(xié)十三屆五次會(huì)議期間，北京市政協(xié)常委、北京社會(huì)主義學(xué)院副院長(zhǎng)王報(bào)換提案建議，為更好解決專(zhuān)精特新企業(yè)成長(zhǎng)問(wèn)題，北京證券交易所需更加尊重創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展規(guī)律，進(jìn)一步完善制度設(shè)計(jì)，使更多專(zhuān)精特新企業(yè)形成“創(chuàng)新解決融資，資金支持發(fā)展，壯大持續(xù)科研”的邏輯閉環(huán)，激勵(lì)企業(yè)突破資金瓶頸、技術(shù)封鎖，心無(wú)旁騖地致力于創(chuàng)新研發(fā)，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展譜新篇、辟新路、開(kāi)新局。

北京市政協(xié)常委、北京社會(huì)主義學(xué)院副院長(zhǎng)王報(bào)換

　　放眼國(guó)際，科技博弈成為大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的主戰(zhàn)場(chǎng)，中國(guó)VIE架構(gòu)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)海外上市備受打壓，亟需暢通回國(guó)上市渠道；聚焦國(guó)內(nèi)，中國(guó)直接融資占比不高，上交所、深交所、港交所的上市門(mén)檻和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)很難服務(wù)于中小企業(yè)。王報(bào)換分析，2021年，全A非金融整體中位市值57.9億，創(chuàng)業(yè)板47.5億，科創(chuàng)板72.4億，而新三板精選層中位市值僅11.2億，創(chuàng)新層3.4億，遠(yuǎn)小于A股體量。北交所成立后，中小企業(yè)從過(guò)去靠銀行信貸等間接融資扶持，到現(xiàn)在“直接融資+間接融資”雙管齊下。未來(lái)北交所要正確處理兩個(gè)關(guān)系。一方面要與滬深交易所、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的關(guān)系處理，發(fā)揮好轉(zhuǎn)板上市功能，加強(qiáng)制度建設(shè)和磨合。另一方面要與新三板現(xiàn)有創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層之間的平衡，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)與制度聯(lián)動(dòng)，維護(hù)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)平衡，讓內(nèi)部三層的層層遞進(jìn)效應(yīng)發(fā)揮調(diào)節(jié)作用。

王報(bào)換表示，當(dāng)前資本市場(chǎng)總體呈現(xiàn)出中小券商占優(yōu)的格局。以納斯達(dá)克為例，一批中小投資機(jī)構(gòu)，支撐了整個(gè)美國(guó)多層次資本市場(chǎng)的生態(tài)系統(tǒng)。而新三板掛牌企業(yè)7385家，投資機(jī)構(gòu)明顯不足。排名靠前的10家券商以開(kāi)源證券、申萬(wàn)宏源、國(guó)融證券、東吳證券等中小劵商為主。不僅新三板業(yè)務(wù)收費(fèi)偏低，大型投行將業(yè)務(wù)聚焦在主板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板，影響了中小券商的交易量。而且新三板市場(chǎng)交易不活躍，影響到掛牌企業(yè)的估值，產(chǎn)生“再融資難、再融資貴”等問(wèn)題。同時(shí)，疫情沖擊中小企業(yè)的全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，導(dǎo)致融資需求大但供給明顯不足，需加強(qiáng)投資端改革、支持中長(zhǎng)期資金入市等政策。此外，中小企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，在全球經(jīng)濟(jì)受到單邊主義、貿(mào)易保護(hù)主義的沖擊，以及新冠疫情的連續(xù)沖擊下，中小企業(yè)特別是創(chuàng)新型中小企業(yè)首先受到影響，亟待融資的支持和安排。

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對(duì)此，王報(bào)換提出三點(diǎn)建議：

一是從融資端、投資端兩方面深入新三板改革進(jìn)程，做實(shí)做優(yōu)企業(yè)，培育一批專(zhuān)精特新的中小企業(yè)。

一方面應(yīng)繼續(xù)完善融資端改革進(jìn)程，加強(qiáng)與創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層之間的聯(lián)系與互通，支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展；另一方面應(yīng)深入加強(qiáng)投資端改革，啟動(dòng)支持專(zhuān)精特新企業(yè)中長(zhǎng)期資金入市等政策，拓展直接融資渠道，進(jìn)一步研究基金通、開(kāi)戶(hù)通、T+0、衍生品擴(kuò)容等產(chǎn)品，培育一批專(zhuān)精特新的中小企業(yè)，促進(jìn)科技創(chuàng)新支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，打造合格投資者踴躍參與、中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)的良性市場(chǎng)生態(tài)。

二是補(bǔ)足多層次資本市場(chǎng)，在發(fā)展普惠金融的短板、促進(jìn)中小企業(yè)直接融資成長(zhǎng)路徑“大有可為”。

北交所要構(gòu)建一套契合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點(diǎn)的制度安排，涵蓋發(fā)行上市、交易、退市、持續(xù)監(jiān)管、投資者適當(dāng)性管理等基礎(chǔ)制度，從而更好服務(wù)中小企業(yè)直接融資，提高直接融資比例。第一是交易所體制機(jī)制創(chuàng)新，深入發(fā)揮北交所公司制在服務(wù)中小企業(yè)的優(yōu)勢(shì)。第二是上市體制機(jī)制創(chuàng)新，打造機(jī)構(gòu)投資者為主的投資隊(duì)伍，推進(jìn)注冊(cè)制改革，不以短期盈利為標(biāo)準(zhǔn)，支持非盈利但是有成長(zhǎng)潛力的創(chuàng)新型中小企業(yè)的融資。第三是專(zhuān)門(mén)支持創(chuàng)新型中小企業(yè)，彌補(bǔ)上交所、深交所在服務(wù)中小企業(yè)的不足。

三是在制度、區(qū)域、國(guó)際等不同層次加強(qiáng)同上交所、深交所和港交所的互聯(lián)互通錯(cuò)位協(xié)調(diào)發(fā)展。

在制度上，脫胎于新三板的北交所，與上交所和深交所的會(huì)員制不同，一開(kāi)始就采用公司制運(yùn)營(yíng)模式，對(duì)創(chuàng)新型中小企業(yè)提供融資支持。在區(qū)域上，上交所位于長(zhǎng)三角，直接服務(wù)長(zhǎng)三角及全國(guó)，專(zhuān)注硬科技領(lǐng)域。深交所位于珠三角、粵港澳，直接服務(wù)粵港澳大灣區(qū)及全國(guó)，專(zhuān)注新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。而北交所位于京津冀，可直接服務(wù)京津冀，專(zhuān)注專(zhuān)精特新企業(yè)。在國(guó)際上，北交所積極探索國(guó)際版，通過(guò)兼并等方式實(shí)現(xiàn)全球化發(fā)展，特別是加強(qiáng)在“一帶一路”的發(fā)展，促進(jìn)資本市場(chǎng)互聯(lián)互通，促進(jìn)經(jīng)貿(mào)發(fā)展，推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，加強(qiáng)資本市場(chǎng)的互聯(lián)互通建設(shè)，為中概股的回歸提供創(chuàng)新性的制度安排與設(shè)計(jì)，加速VIE架構(gòu)企業(yè)回歸進(jìn)程。

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